Desde que la Variable Capital Companies Act 2022 entró en vigor en mayo de 2022, Mauricio ha ofrecido a los gestores de fondos un vehículo que combina la familiaridad de una sociedad con la flexibilidad de una plataforma de fondos segregada. La Variable Capital Company, o VCC, es una única persona jurídica que realiza su actividad a través de sub-fondos y, cuando resulta necesario, vehículos de propósito especial, cada uno constituido con la aprobación de la Financial Services Commission (FSC). Para un gestor que desea operar más de una estrategia sin constituir, licenciar y dotar de personal a una sociedad de fondos independiente para cada una, el vehículo merece una consideración seria.

Un Paraguas, Múltiples Sub-Fondos

La VCC es una única persona jurídica. Bajo ella se encuentran los sub-fondos y, cuando resulta útil, los vehículos de propósito especial. La entidad paraguas ostenta la licencia y el gobierno corporativo; los sub-fondos ostentan las inversiones. La Comisión puede aprobar que cada sub-fondo opere como un collective investment scheme o un closed-end fund, y ese sub-fondo queda entonces sujeto a la Securities Act, las Rules de la FSC y las directrices aplicables a ese tipo de fondo. Un sub-fondo puede o no tener personalidad jurídica separada, según cómo se haya constituido. Los vehículos de propósito especial, en cambio, no operan como fondos: actúan como vehículos auxiliares de la VCC o de un sub-fondo. Lo que comparten todos los arreglos es un único punto de contacto de gestión y una única junta directiva responsable de toda la estructura.

Aquí radica el atractivo práctico. Un gestor que desea lanzar una estrategia de crédito privado este año y una estrategia inmobiliaria el próximo no necesita constituir, licenciar y dotar de personal a dos sociedades. La segunda estrategia se incorpora como un sub-fondo a una entidad paraguas ya existente, sujeto a la aprobación de la Comisión.

Segregación por Ministerio de la Ley

La Ley establece que los activos de un sub-fondo no pueden utilizarse para pagar las deudas de la VCC ni de ningún otro sub-fondo, y los acreedores de un sub-fondo solo pueden recurrir a los activos de ese sub-fondo. La segregación es, por tanto, de naturaleza legal y no meramente contractual: una pérdida en una estrategia permanece contenida dentro de esa estrategia. Para los inversores que comparan un sub-fondo de una VCC con un fondo independiente, esta es la disposición que hace justa la comparación.

Capital que se Adapta a los Inversores

El capital social de una VCC está diseñado para ser variable. Las acciones de un sub-fondo abierto se emiten, recompran o cancelan según el valor liquidativo, y la VCC puede recomprar o cancelar sus acciones conforme a sus estatutos. Los dividendos se declaran por sub-fondo y solo se pagan a partir de los activos y pasivos de ese sub-fondo, previa confirmación de solvencia por la junta directiva. Cuando una VCC desea reducir su capital social de manera más formal, la Ley exige una resolución especial y la autorización del Registrar, de modo que la flexibilidad reside en las suscripciones y recompras diarias, no en la base de capital.

Una Licencia, Residencia Fiscal y Acceso a Convenios

Un VCC Fund que cumpla los criterios de la Financial Services Act ostenta una única Global Business Licence, con independencia de si sus sub-fondos tienen o no personalidad jurídica separada. Esa licencia convierte a la VCC en residente fiscal de Mauricio y la hace elegible para la red de convenios de doble imposición del país, que actualmente cuenta con cuarenta y cinco convenios en vigor según la Mauritius Revenue Authority. La tasa nominal del impuesto sobre la renta corporativa es del 15%, y el régimen de exención parcial, que exime el 80% de determinadas categorías de ingresos, incluidos los procedentes de collective investment schemes, se aplica cuando se cumplen los requisitos de sustancia.

La Ley también permite que una VCC realice una elección irrevocable para presentar estados financieros separados para cada sub-fondo. Al hacerlo, la Income Tax Act trata a cada sub-fondo como una persona separada de la VCC y de cualquier otro sub-fondo, sujeta a impuesto sobre la renta sobre sus propios ingresos. Una VCC puede así operarse como un único contribuyente consolidado o como múltiples contribuyentes separados, según lo requieran los inversores y sus estrategias.

Lo que Esto Significa para un Gestor de Fondos

Considere a un gestor que opera tres estrategias: un fondo de crédito privado, un fondo inmobiliario y un fondo de capital de riesgo. Estructurado de forma convencional, serían tres sociedades de fondos, tres juntas directivas, tres licencias y tres conjuntos de relaciones con reguladores y proveedores de servicios. Como VCC, es una única entidad paraguas con tres sub-fondos:

  • Una única junta directiva y un único marco de gobierno corporativo para las tres estrategias, con los activos de cada estrategia protegidos por ley frente a las deudas de las demás.
  • Una nueva estrategia se incorpora como un sub-fondo de la entidad paraguas existente, sujeto a la aprobación de la Comisión, en lugar de como una nueva sociedad con licencia propia.
  • Los inversores suscriben y recompran del sub-fondo que aloja su estrategia según el valor liquidativo de ese sub-fondo, y los estados financieros pueden consolidarse en toda la VCC o presentarse por separado para cada sub-fondo, con el tratamiento fiscal siguiendo la elección realizada.

El resultado es una plataforma que crece junto con las estrategias del gestor en lugar de aumentar su carga de gobierno corporativo.

Cómo Puede Ayudar Aurevya

Aurevya Wealth estructura y administra Variable Capital Companies desde Mauricio. Asistimos a los gestores de fondos con la licencia, la contabilidad de fondos y los servicios de secretaría corporativa, y coordinamos con los asesores del gestor para decidir si una VCC, un fondo convencional o una combinación de ambos es el vehículo más adecuado para las estrategias en consideración. Para iniciar una conversación, contáctenos en aurevya.com.

Este artículo tiene carácter meramente informativo y no constituye asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. Las referencias normativas corresponden a la Variable Capital Companies Act 2022 y a la Income Tax Act, en su versión enmendada; las tasas y el número de convenios son los publicados por la Mauritius Revenue Authority al momento de redactar este artículo y pueden estar sujetos a cambios.